بعد جلسة الأمس، تمكن اليورو من استعادة بعض خسائره بعد موجة بيع قوية في الجلسة الآسيوية في وقت سابق من الأسبوع، والتي دفعت الزوج إلى أدنى مستوى له منذ مايو 2025. أظهر الجنيه الإسترليني حركة مماثلة. لم تُشكِّل البيانات الأساسية ولا الدولار الأمريكي ضغطًا قويًا على اليورو، وهدأت أوضاع السوق إلى حدٍّ ما. ومع ذلك، لا تزال السيطرة في يد مشترين العملة الأميركية، ويبدو أن الارتداد حتى الآن مجرد استراحة أكثر منه انعكاسًا في الاتجاه. واتبع الجنيه الإسترليني المسار نفسه ولا يزال يتحرك ضمن قناة عرضية، إلا أن احتمالات استمرار التراجعات ما زالت مرتفعة إلى حدٍّ كبير.
كما أظهرت البيانات، ارتفعت مبيعات التجزئة في منطقة اليورو بنسبة 0.1% في أغسطس بعد تراجع حاد بلغ 0.6% في الشهر السابق، وازدادت على أساس سنوي بنسبة 0.8%. يُعدّ ذلك نتيجة جيدة لاقتصاد المنطقة ويتيح لـ ECB المضي قدمًا وفق خطته. الرابحون كانوا اليورو والمناصرين لاستمرار السياسة الحالية، بينما خسر من كانوا يراهنون على تغيير في المسار. فقد تراجعت الطلبيات في القطاع الصناعي الألماني بنسبة 10%، لكن اليورو تجاهل ذلك.
كما ساعد السياق السياسي في دعم العملة. فقد انخفض هامش العائد بين السندات الحكومية الفرنسية وغيرها من السندات الحكومية في المنطقة قليلاً، مما خفف بعض الضغط على اليورو. وجاء دعم إضافي من خطاب كبير الاقتصاديين في ECB فيليب لاين. حيث قال إن الجهة التنظيمية تسلك "طريقًا وسطًا"، أي إنها تقيّم أحدث البيانات والتوقعات. صحيح أن التضخم ارتفع بشكل ملحوظ، لكن سوق العمل والنمو تمكّنا من امتصاص هذا الضغط، ولم يتحقق حتى الآن الضرر الذي كان الاقتصاديون والمديرون يخشونه على الاقتصاد الأوروبي. وبرأي لاين، لا جدوى من مواصلة رفع أسعار الفائدة بشكل عدواني، رغم أن التحرك في هذا الاتجاه سيستمر ولكن بوتيرة أقل حدة.
استفاد الجنيه الإسترليني من بيانات قطاع البناء. فقد ارتفع مؤشر مديري المشتريات في المملكة المتحدة إلى 46.1 من 44.3. ورغم أن القراءة لا تزال دون مستوى 50، ما يعني استمرار الانكماش، فإنه أقل حدّة مما كان عليه قبل شهر، وقد فسّر السوق هذه القراءة على أنها عامل إيجابي لمشتري الجنيه. وفي فترة بعد الظهر، صدرت بيانات الميزان التجاري الأمريكي. إذ قفز عجز السلع والخدمات إلى 105.6 مليار دولار، وهو الأعلى منذ أوائل 2025. وسجّلت الواردات مستوى قياسيًا بارتفاع 4.3%، في حين نمت الصادرات بنسبة 1.4% فقط. وقد تراجع الدولار مجددًا أمام اليورو والجنيه الإسترليني كرد فعل على هذه الأرقام.
برأيي، السبب هو أنه بعد تصحيح جيد في الأصول ذات المخاطر بدأ الطلب على العملة الأمريكية يرتفع من جديد، والصورة الأساسية — المرتبطة بسياسة Fed وارتفاع عوائد السندات الأمريكية — تصب في مصلحة الدولار. يُضاف إلى ذلك ما يحدث في مضيق هرمز، حيث تتصاعد التوترات من جديد. فقد بدأت إيران في مهاجمة الناقلات المارة عبر المضيق دون تنسيق مسبق، ما أعاد الطلب على الدولار كأصل ملاذ آمن.
والآن لننتقل إلى الأجندة الاقتصادية. في النصف الأول من اليوم، ستصدر ألمانيا بيانات الإنتاج الصناعي لشهر أغسطس، والمتوقع أن يرتفع بنسبة 0.5% بعد تراجع بنسبة 1.1% في يوليو. هذه هي القراءة البارزة الوحيدة لمنطقة اليورو اليوم، ويمكن لنتيجة قوية أن تدعم اليورو. بعد ذلك ستصدر بيانات الميزان التجاري في فرنسا، ولا توجد بيانات أخرى مهمة مجدولة للمنطقة اليوم. في المملكة المتحدة، سيتم نشر مؤشر أسعار المنازل، والمتوقع أن يرتفع بنسبة 0.2% في سبتمبر بعد تراجع بنسبة 0.2% في أغسطس. ومن غير المرجّح أن يكون لهذا المؤشر تأثير كبير على الجنيه. في الولايات المتحدة، من المنتظر صدور بيانات الائتمان الاستهلاكي فقط، بينما سيتجه التركيز الرئيسي إلى محضر اجتماع Fed.
تبدو التوقعات بشأن المحضر متباينة. الجميع يتوقع أنه بعد رفع أسعار الفائدة سيحافظ Fed على نهج متشدد بسبب تصاعد الضغوط التضخمية. لكن بيانات سوق العمل الأخيرة — ارتفاع معدل البطالة إلى 4.2% وتباطؤ نمو التوظيف في القطاع الخاص — قد تدفع الجهة التنظيمية إلى توخّي قدر أكبر من الحذر بشأن القرارات المستقبلية. وأعتقد أن هذا الحذر سينعكس في المحضر. في وقت سابق من الشهر، تحدث عدد كبير من مسؤولي Fed عن الحاجة إلى رفع الفائدة أكثر، لكن تم تحويل التركيز من أكتوبر إلى ديسمبر. فإذا أظهر المحضر موقفًا أكثر حذرًا داخل اللجنة، فقد يضعف الدولار، وقد يحصل اليورو والجنيه على فرصة لتحقيق تعافٍ قوي.
زوج EUR/USD: بالنسبة لمراكز الشراء، يوجد مستوى جيد عند 1.1202. هبوط السعر إلى هذا المستوى مع تكوين اختراق كاذب سيكون سببًا للعودة إلى مستوى 1.1241. اختراق هذا المستوى والثبات أعلى 1.1241 سيمنح مبررًا للتداول من هذا المستوى بهدف صعود أكبر نحو 1.1275، بينما الاستقرار أعلى تلك المنطقة سيُبقي على الاتجاه الصاعد لليورو ويفتح الطريق نحو 1.1310. سأبحث عن فرص للبيع عند التصحيح الهابط من هناك بهوامش حركة بين 25–30 نقطة. مراكز البيع عند الارتفاعات من 1.1241 تُؤخذ في الاعتبار فقط إذا تكوَّن اختراق كاذب، والأمر نفسه ينطبق على المستوى 1.1275. إذا لم يظهر مشترون عند 1.1202، فمن المرجح أن نصل إلى القاع الشهري قرب 1.1165، حيث يمكن فتح مراكز شراء في حال فشل السعر في التماسك أسفل هذا المستوى. سأبحث عن شراء من ارتداد من مستوى 1.1133 مستهدفًا حركة بين 25–30 نقطة.
GBP/USD: الوضع مشابه، ومن الأفضل عدم التسرع في فتح مراكز شراء حالياً. سأراقب منطقة 1.3228 أو عودة السعر إلى 1.3254 وأحاول التداول انطلاقاً من تلك المستويات. اختراق صعودي فوقهما سيعطي دفعة لحركة صعودية أكبر باتجاه 1.3279، وتجاوز هذا النطاق سيسمح للجنيه بالوصول إلى 1.3307، حيث سأبحث عن البيع مع تصحيح هبوطي بنحو 25 نقطة. المراكز البيعية من 1.3279 وكذلك من 1.3254 تكون فقط في حال تَشَكُّل اختراق كاذب، مع هدف واضح عند 1.3228. إذا لم يظهر المشترون عند هذا المستوى، سيفتح الطريق نحو 1.3202، حيث يمكن التفكير في الشراء إذا فشل الاختراق في التماسك، أو الشراء عند الارتداد من 1.3181 بهدف 15–20 نقطة.
أميل للاعتقاد بأن صعود اليورو والجنيه أمس كان حركة تصحيحية وليس تغييراً في الاتجاه. طالما أن عوائد السندات الأمريكية تواصل الارتفاع ومخاطر هرمز قائمة، فإن الدولار يحتفظ بأفضليته. يمكنني القول إن أزواج العملات ستتذبذب حول المستويات المشار إليها حتى صدور محضر اجتماع الفيدرالي، لكن بعد النشر ستتحرك في الاتجاه الذي يوحي به طابع بيان اللجنة. ولا أستبعد تكرار ارتداد الأمس إذا جاء المحضر حذِراً في نبرته.
